Evaluación Financiera Empresarial: ROE ROA (Análisis Dupont)

Análisis Formula Dupont ROA / ROE Financiero


money_tree5

En esta ocasión deseamos presentar una de las más importantes herramientas para evaluación financiera empresarial,  punto vital para el análisis del negocio y proyectos en marcha.

Dentro del sin número de indicadores y métricas disponibles para la gerencia a través del análisis contable y financiero, una de las razones más efectivas es el ROE y ROA, fruto de la llamada “Fórmula de Dupont

El sistema DUPONT integra o combina los principales indicadores financieros con el fin de determinar la eficiencia con que la empresa esta utilizando sus activos, su capital de trabajo y el multiplicador de capital (Apalancamiento financiero).


En principio, el sistema DUPONT reúne el margen neto de utilidades, la rotación de los activos totales de la empresa y de su apalancamiento financiero.


Estas tres variables son las responsables del crecimiento económico de una empresa, la cual obtiene sus recursos o bien de un buen margen de utilidad en las ventas, o de un uso eficiente de sus activos fijos lo que supone una buena rotación de estos, lo mismo que la efecto sobre la rentabilidad que tienen los costos financieros por el uso de capital financiado para desarrollar sus operaciones.


Partiendo de la premisa que la rentabilidad de la empresa depende de dos factores como lo es el margen de utilidad en ventas, la rotación de los activos y del apalancamiento financiero, se puede entender que el sistema DUPONT lo que hace es identificar la forma como la empresa está obteniendo su rentabilidad, lo cual le permite identificar sus puntos fuertes o débiles.

Formula de Dupont
dupont-formula
Definiciones

Margen de utilidad se define como:

Margen = Utilidad Neta / Ventas

ROA (Return on Assets) o Retorno sobre los activos se define como:

ROA  = Utilidad Neta / Activo Total

ROE (Return on Equity) o retorno sobre el Capital Propio se define como:

ROE = Utilidad Neta / Patrimonio Total

Rotación del Activo se define como:

Rotación del Activo = Ventas / Activo Total

Multiplicador de Apalancamiento se define como:

Multiplicador de Apalancamiento = Activo Total / Patrimonio Total

Operaciones

Multiplicando y dividiendo al ROA  por Ventas tenemos:

ROA = (Utilidad Neta / Ventas) x (Ventas / Activo Total)

Reemplazando nos queda:

ROA = Margen x Rotación de Capital (ec.  1)

Multiplicando y dividiendo al ROE por el Activo Total tenemos:

ROE = (Utilidad Neta / Activo Total) x (Activo Total / Patrimonio Total) (ec. 2)

Reemplazando nos queda:

ROE = ROA x Multiplicador de Apalancamiento

Combinando la ec. 1 y la ec. 2 nos queda

ROE = Margen x Rotacion de Capital x Multiplicador de Apalancamiento

Otra forma de entender esta herramienta es la que se presenta a continuación:

DuPontROI

Imagen tomada de la referencia de la web de Management & Accounting Web de la Universidad de South Florida

Para ilustrar lo expuesto anteriormente, presentamos un ejemplo simplificado publicado originalmente en www.gerencie.com:

Sistema DUPONT = (Utilidad neta/ventas)*(ventas/activo total)*(Multiplicador del capital)
Como podemos ver, el primer factor corresponde al margen de utilidad en ventas, el segundo factor corresponde a la rotación de activos totales (eficiencia en la operación de los activos) y el tercer factor corresponde al apalancamiento financiero.
Suponiendo la siguiente información financiera tendríamos:

Activos  $   100.000.000,00
Pasivos  $     30.000.000,00
Patrimonio  $     70.000.000,00
Ventas  $   300.000.000,00
Costo de Venta  $   200.000.000,00
Gastos  $     60.000.000,00
Utilidad  $     40.000.000,00

Aplicando la formula nos queda

1. (Utilidad neta/Ventas).
40.000.000/300.000.000 = 0.133333

2. (Ventas/Activo fijo total)
300.000.000/100.000.000 = 3

3. (Multiplicador del capital = Apalancamiento financiero = Activos/Patrimonio)
100.000.000/70.000.000 = 1.43

Donde

0.133333 * 3 * 1.43 = 0.5714 x 100 = 57,14 %

Según la información financiera trabajada, el índice DUPONT nos da una rentabilidad del 57,14%, de donde se puede concluir que el rendimiento mas importante fue debido a la eficiencia en la operación de activos, tal como se puede ver en el calculo independiente del segundo factor de la formula DUPONT.

En otro ejemplo tendríamos:

Activos  $   197.388,00
Pasivos  $     81.401,00
Patrimonio  $   115.987,00
Ventas  $   336.554,00
Costo de Venta  $     88.000,00
Gastos  $   220.563,00
Utilidad  $     28.611,00

 

Aplicando la formula nos queda
1. (Utilidad neta/Ventas). 0,09
2. (Ventas/Activo fijo total) 1,71
3. (Multiplicador del capital = Apalancamiento financiero = Activos/Patrimonio) 1,70
Índice Rentabilidad DUPONT 25%

En este caso podemos ver que la rotación de activos y el apalancamiento financiero tienen un comportamiento y aporte similar a la rentabilidad Dupont, con rendimiento bajo de margen sobre ventas, podemos analizar nuestra estructura para ser más eficientes en términos de productividad de activos y manejo de costos sobre ventas.

Vale la pena destacar una debilidad de este análisis y es que la información se toma desde el análisis y datos contables y no sobre flujo por lo que puede resultar referencial.

Esta herramienta es la conocida como Formula de Dupont. Realmente un recurso de gran utilidad para todo directivo y empresario para tomar decisiones más precisas.

Juan Pablo Del Alcázar Ponce
Director General
Formación Gerencial
www.formaciongerencial.com

Comments

comments

Profesional de la estrategia y marketing digital enfocado al ROI. Investigador de social media, articulista, consultor y conferencista internacional. Ecuador · linkedin.com/in/jpdelalcazar

9 Comments

  1. silfredo · 30/07/2011

    Creo que es necesario apliar esta formula. Pero considero que la ultima debe ser mas explicada para poder entender mejor los que recien iniciamos en al análisis DUPONT

  2. cristhian alania · 01/08/2011

    muy interesante el articulo, me gustaría que publiquen mas informacion sobre el tema, y tambien que oubliquen mas ejemplos.

  3. Carlos Jurado Peralta · 17/07/2012

    Te felicito Juan Pablo, adelante, continúa con esta clase de artículos, si tienes algo sintetizado sobre el EVA sería fabuloso.
    Un abrazo,
    Carlos Jurado Peralta.

  4. Jonathan Quintero · 20/12/2013

    Muy bueno saber de donde sale la fórmula, pero una fórmula sin análisis no sirve, faltó un ejemplo, donde se ilustre el impacto y el cómo se debe analizar

  5. Juan Pablo Del Alcazar Ponce · 23/12/2013

    Gracias Jonathan, se acabaron de sumar dos ejemplos e interpretación, puedes visitar el artículo actualizado aquí: http://blog.formaciongerencial.com/2009/05/15/evaluacion-financiera-empresarial-roe-roa-analisis-dupont/

  6. Juan Pablo Del Alcazar Ponce · 23/12/2013

    Gracias Cristian, se acabaron de sumar dos ejemplos e interpretación, puedes visitar el artículo actualizado aquí: http://blog.formaciongerencial.com/2009/05/15/evaluacion-financiera-empresarial-roe-roa-analisis-dupont/

  7. Juan Pablo Del Alcazar Ponce · 23/12/2013

    Gracias Silfredo, se acabaron de sumar dos ejemplos e interpretación, puedes visitar el artículo actualizado aquí: http://blog.formaciongerencial.com/2009/05/15/evaluacion-financiera-empresarial-roe-roa-analisis-dupont/

  8. Juan Pablo Del Alcazar Ponce · 23/12/2013

    Gracias Carlos Ricardo, se acabaron de sumar dos ejemplos e interpretación, puedes visitar el artículo actualizado aquí: http://blog.formaciongerencial.com/2009/05/15/evaluacion-financiera-empresarial-roe-roa-analisis-dupont/

    Pronto tendremos más y nuevos análisis financieros que son la base de toda la gestión empresarial.

    Saludos

  9. Bety · 10/04/2014

    Me gustaría respondieran lo siguiente: 1.- A que empresas es más aplicables el Índice Rentabilidad DUPONT.
    2.- Cuando se considera que el ressultado (factor resultante de la formula), es bueno o no? cual sería el parámetro, ejmplo, +5% ó -5%.
    3.- Cual sería el porcentaje aceptable por empresas, sean estas industriales, comercio, servicio, otras.

Leave a reply